Wall Street-krakket
gigatos | januar 14, 2022
Resumé
Wall Street-krakket i 1929, også kendt som det store krak, var et stort krak på det amerikanske aktiemarked, der fandt sted i efteråret 1929. Det begyndte i september og sluttede i slutningen af oktober, da aktiekurserne på New York Stock Exchange også kollapsede.
Det var det mest ødelæggende aktiemarkedskrak i USA”s historie, når man tager det fulde omfang og varigheden af dets konsekvenser i betragtning. Det store krak forbindes primært med den 24. oktober 1929, kaldet Black Thursday, dagen for det største aktiesalg i USA”s historie, og den 29. oktober 1929, kaldet Black Tuesday, hvor investorerne udvekslede omkring 16 millioner aktier på New York Stock Exchange på én dag. Krakket, som fulgte efter London-børsen i september, markerede begyndelsen på den store depression.
De “brølende tyvere”, det årti efter Første Verdenskrig, der førte til krakket, var en tid med rigdom og overskud. På baggrund af efterkrigstidens optimisme flyttede amerikanere fra landdistrikterne i løbet af årtiet i stort antal til byerne i håb om at finde et mere velstående liv i USA”s stadigt voksende industrisektor.
På trods af den iboende risiko ved spekulation var der en udbredt tro på, at aktiemarkedet ville fortsætte med at stige for evigt: Den 25. marts 1929, da Federal Reserve udsendte en erklæring, der advarede om udbredt spekulation, indtraf et “mini”-krak, da investorerne begyndte at sælge aktier i et hurtigt tempo og afslørede markedets vakkelvornhed. To dage senere meddelte bankmanden Charles E. Mitchell, at hans selskab, National City Bank, ville stille en kreditlinje på 25 millioner dollars til rådighed for at standse markedets nedtur. Mitchells skridt førte til en midlertidig pause i finanskrisen, og interbanklånerenten blev sænket fra 20 til 8 procent. Den amerikanske økonomi viste imidlertid ildevarslende tegn: Stålproduktionen faldt, fremstillingssektoren var træg, bilsalget faldt, og forbrugerne ophobede stor gæld på grund af den billige kredit.
Den 20. september 1929 brød London-børsen sammen, da den førende britiske investor Clarence Hatry og mange af hans medarbejdere blev fængslet for bedrageri og forfalskning. London-krakket svækkede i høj grad optimismen i forbindelse med amerikanske investeringer på udenlandske markeder, og i dagene op til krakket var markedet meget ustabilt. Perioder med salg og store handelsmængder blev afvekslet med korte perioder med prisstigninger og -opretninger.
Med bankfolks finansielle opbakning i ryggen fremsatte Whitney et tilbud om at købe 25.000 aktier i US Steel til 205 dollars pr. aktie, hvilket var et godt stykke over det nuværende marked. Mens de handlende så på, kom Whitney derefter med lignende tilbud på aktier i institutionelle børsnoterede selskaber, hvis priser bestemte stemningen på markedet. Taktikken lignede den, der havde afsluttet panikken i 1907 og formået at standse nedturen. Dow Jones Industrial Average kom sig og lukkede kun 6,38 point ned for dagen.
Den 29. oktober gik William C. Durant sammen med medlemmer af Rockefeller-familien og andre finansielle giganter i en samordnet indsats for at købe et stort antal aktier for at vise offentligheden deres tillid til markedet, men deres indsats kunne ikke stoppe det store prisfald. Det store antal solgte aktier den dag betød, at tyletten fortsatte med at sende indtil kl. 19.45 om aftenen.
Fra den 15. marts 1933 og gennem resten af 1930”erne begyndte Dow Dow langsomt at genvinde det tabte terræn. De største procentvise stigninger i Dow Jones fandt sted i begyndelsen og midten af 1930”erne. I slutningen af 1937 var der et kraftigt fald på aktiemarkedet, men priserne lå fortsat et godt stykke over lavpunkterne fra 1932. Dow Jones nåede ikke tilbage til det højeste niveau, som den lukkede på den 3. september 1929, før den 23. november 1954.
I 1932 blev Pecora-kommissionen nedsat af det amerikanske senat for at undersøge årsagerne til styrtet. Året efter vedtog den amerikanske kongres Glass-Steagall Act, som indførte en adskillelse mellem bankernes kommercielle del, som tager imod indlån og yder lån, og bankernes investeringsdel, som tegner, udsteder og distribuerer aktier, obligationer og andre værdipapirer.
Stigende aktiekurser tilskyndede flere mennesker til at investere i håb om, at aktiekurserne ville stige yderligere. Spekulationen gav således næring til yderligere stigninger og skabte en finansiel boble. På grund af marginmarkedet kunne investorerne risikere at miste store summer, hvis markedet faldt – eller endog ikke bevægede sig hurtigt nok. Det gennemsnitlige kurs-indtjeningsforhold for S&P Composite-aktier var 32,6 i september 1929, hvilket er langt over de historiske normer. Ifølge økonomen John Kenneth Galbraith resulterede denne eufori også i, at et stort antal mennesker satte deres opsparing og penge i investeringsprodukter med gearingseffekt som Blue Ridge Trust og Goldman Sachs” Shenandoah Trust. Disse kollapsede også i 1929, hvilket resulterede i tab for bankerne på 475 milliarder dollars i 2010 dollars (563,72 milliarder dollars i 2019).
De gode høstudbytter havde skabt et overskud på 250 millioner skæpper hvede, som ville komme på markedet, da det åbnede i 1929. I maj var der også en vinterhvedehøst på 560 mio. skæpper klar til høst i Mississippi-dalen. Dette overudbud forårsagede et så stort fald i hvedepriserne, at landbrugsbefolkningens nettoindtægter fra hvede var truet af udryddelse. Aktiemarkederne er altid følsomme over for den fremtidige tilstand på råvaremarkederne, og den Wall Street-depression, som Sir George Paish havde forudsagt for maj, kom lige i tide. I juni 1929 blev nichen reddet af en alvorlig tørke i Dakotas og det canadiske vestlige Canada og af ugunstige såtider i Argentina og det østlige Australien. Overudbuddet var nu ønskeligt for at udfylde hullerne i verdens hvedeproduktion i 1929. Fra 97 cent pr. skæppe i maj steg hvedeprisen til 1,49 USD i juli. Da det viste sig, at de amerikanske landmænd med denne sats ville få mere for deres høst i 1928 end for høsten i 1928, steg lagrene igen.
I august faldt hvedeprisen, da Frankrig og Italien kunne prale af en god høst, og situationen i Australien blev bedre. Det gav kuldegysninger på Wall Street, og aktiekurserne faldt hurtigt, men nyheden om de billige aktier gav anledning til et nyt rykind af amatørspekulanter og investorer. Kongressen vedtog en hjælpepakke på 100 millioner dollars til landmændene i håb om at stabilisere hvedepriserne. I oktober var prisen imidlertid faldet til 1,31 USD pr. skæppe.
Chase National Banks formand, Albert H. Wiggin, sagde dengang: “Nu står vi over for konsekvenserne af det spekulationsorgie, som millioner af investorer deltog i. Det var uundgåeligt, for den hurtige stigning i antallet af investorer indebar en tilsvarende stigning i antallet af indehavere af aktier til salg, da bullmarkedet sluttede, og salgsordrer erstattede købsordrer.”
Læs også, biografier-da – John Adams
USA
Sammen var krakket i 1929 og den store depression den største økonomiske krise i det 20. århundrede. Panikken i oktober 1929 blev et symbol på den økonomiske nedgang, der ramte verden i det næste årti. Kursfaldene den 24. og 29. oktober 1929 havde en øjeblikkelig virkning på alle finansmarkeder undtagen Japan.
Wall Street-krakket havde en betydelig indvirkning på den amerikanske og globale økonomi og har været genstand for en intens akademisk historisk, økonomisk og politisk debat fra dets afslutning til i dag. Nogle mennesker mente, at misbrug fra forsyningsselskabernes side bidrog til Wall Street-krakket i 1929 og den efterfølgende store depression. Mange mennesker gav krakket skylden til forretningsbankerne, som var for ivrige efter at sætte aktiemarkedsindskud på spil.
I 1930 havde 1.352 banker over 853 millioner dollars i indskud; i 1931, et år senere, gik 2.294 banker konkurs med næsten 1,7 milliarder dollars i indskud. Mange virksomheder gik konkurs (28.285 gik konkurs med en daglig rate på 133 virksomheder om dagen i 1931).
Den psykologiske virkning af krakket gav imidlertid genlyd i hele landet, da virksomhederne indså, at det var vanskeligt at sikre sig investeringer på kapitalmarkedet til nye projekter og udvidelser. Usikkerhed i erhvervslivet påvirkede naturligvis arbejdstagernes jobsikkerhed, og da den amerikanske arbejdstager (forbrugeren) var usikker på sin indkomst, faldt tilbøjeligheden til at forbruge naturligt nok. Faldet i aktiekurserne forårsagede konkurser og alvorlige makroøkonomiske vanskeligheder som f.eks. kreditbegrænsning, virksomhedslukninger, afskedigelser, bankkrak, nedgang i pengemængden og andre økonomiske problemer.
Den efterfølgende stigning i massearbejdsløsheden ses som et resultat af krakket, selv om krakket på ingen måde er den eneste begivenhed, der bidrog til recessionen. Wall Street-krakket anses normalt for at have den største indvirkning på de efterfølgende begivenheder og anses derfor generelt for at markere den økonomiske nedtur, der startede den store depression. Sandt eller ej, konsekvenserne var forfærdelige for næsten alle. De fleste akademiske eksperter er enige om ét aspekt af krakket: det udslettede milliarder af dollars i formue på én dag, og det reducerede straks forbrugernes forbrug.
Denne fiasko udløste en global flugt fra de værdipapirer, der garanterede de amerikanske guldreserver (dvs. dollaren), og tvang Federal Reserve til at hæve renten på et tidspunkt, hvor der var behov for billig kredit. Omkring 4.000 banker og andre långivere gik i sidste ende fallit. Desuden blev uptick-kriteriet, som kun gav investorer mulighed for at placere sig negativt over for en aktie, når den seneste kursbevægelse var positiv, indført efter krakket i 1929 for at forhindre, at investorerne kunne sænke kursen på en aktie gennem et koordineret angreb.
Læs også, biografier-da – Ludvig-Filip af Frankrig
Europa
Aktiekrakket i oktober 1929 førte direkte til den store depression i Europa. Da aktierne faldt på New York-børsen, bemærkede folk det straks. Selv om de økonomiske ledere i Det Forenede Kongerige ligesom i USA undervurderede omfanget af den efterfølgende krise, stod det hurtigt klart, at verdens økonomier var mere indbyrdes forbundne end nogensinde før. Virkningerne af forstyrrelsen af det globale kredit-, handels- og produktionssystem og det efterfølgende sammenbrud i den amerikanske økonomi kunne snart mærkes i hele Europa.
Især i 1930 og 1931 strejkede de arbejdsløse arbejdere, demonstrerede og foretog generelt direkte aktioner for at gøre offentligheden opmærksom på deres lidelser. I Det Forenede Kongerige drejede protesterne sig ofte om den såkaldte Living Wage-vurdering, som regeringen havde indført i 1931 for at begrænse antallet af arbejdsløshedsunderstøttelser, der blev udbetalt til enkeltpersoner og familier. For medlemmer af arbejderklassen blev vurderingen opfattet som en indgribende og ufølsom måde at håndtere den kroniske og ubarmhjertige afsavn, som den økonomiske krise har forårsaget. Strejkerne blev mødt med vold, idet politiet brød demonstrationer op, arresterede demonstranter og anklagede dem for overtrædelse af den offentlige orden.
Der er en løbende debat blandt økonomer og historikere om den rolle, som krakket spillede for de efterfølgende økonomiske, sociale og politiske begivenheder. Magasinet The Economist hævdede i en artikel fra 1998, at recessionen ikke begyndte med aktiekrakket, og at det heller ikke var klart på tidspunktet for krakket, at en recession var ved at begynde. De spurgte: “Kan et meget alvorligt børskrak forårsage et alvorligt tilbageslag i industrien, når industriproduktionen for det meste er sund og afbalanceret?” De hævdede, at der måtte ske et vist tilbageslag, men at der endnu ikke var tilstrækkelige beviser til at vise, at det ville vare længe eller nødvendigvis ville medføre en generel industriel afmatning.
Economist advarede dog også om, at der også kunne forventes nogle bankkrak, og at nogle banker måske ikke havde reserver til at finansiere handels- og industrivirksomheder. Den konkluderede, at bankernes stilling var den vigtigste faktor, men at det, der var ved at ske, ikke kunne forudsiges.
I Milton Friedmans bog A Monetary History of the United States, som han har skrevet sammen med Anna Schwartz, hævdes det, at det, der gjorde “den store kontraktion” så alvorlig, ikke alene var den økonomiske afmatning, protektionismen eller aktiekrakket i 1929, men derimod banksystemets sammenbrud under tre panikbølger fra 1930 til 1933.
Medier relateret til Wall Street Crash of 1929 på Wikimedia Commons
Kilder
