Vuoden 1929 pörssiromahdus
gigatos | 14 helmikuun, 2022
Yhteenveto
Vuoden 1929 Wall Streetin romahdus, joka tunnetaan myös nimellä Great Crash, oli syksyllä 1929 tapahtunut Yhdysvaltain osakemarkkinoiden suuri romahdus. Se alkoi syyskuussa ja päättyi lokakuun lopulla, jolloin myös New Yorkin pörssin osakekurssit romahtivat.
Se oli Yhdysvaltojen historian tuhoisin pörssiromahdus, kun otetaan huomioon sen seurausten koko laajuus ja kesto. Suuri romahdus yhdistetään ensisijaisesti 24. lokakuuta 1929, jota kutsutaan nimellä Musta torstai, Yhdysvaltain historian suurimman osakemyynnin päiväksi, ja 29. lokakuuta 1929, jota kutsutaan nimellä Musta tiistai, jolloin sijoittajat vaihtoivat noin 16 miljoonaa osaketta New Yorkin pörssissä yhden päivän aikana. Syyskuussa tapahtunutta Lontoon pörssiromahdusta seurannut romahdus merkitsi suuren laman alkua.
Ensimmäisen maailmansodan jälkeinen vuosikymmen, joka johti romahdukseen, oli vaurauden ja ylellisyyden aikaa. Sodanjälkeiseen optimismiin nojautuen amerikkalaiset muuttivat vuosikymmenen aikana valtavin joukoin kaupunkeihin siinä toivossa, että he löytäisivät vauraamman elämän Amerikan alati kasvavalla teollisuussektorilla.
Huolimatta keinotteluun sisältyvästä riskistä uskottiin laajalti, että osakemarkkinat jatkaisivat nousuaan ikuisesti: 25. maaliskuuta 1929, kun Yhdysvaltain keskuspankki Federal Reserve antoi julkilausuman, jossa varoitettiin laajalle levinneestä keinottelusta, tapahtui ”miniromahdus”, kun sijoittajat alkoivat myydä osakkeita nopealla tahdilla, mikä paljasti markkinoiden horjuvan perustan. Kaksi päivää myöhemmin pankkiiri Charles E. Mitchell ilmoitti, että hänen yhtiönsä National City Bank myöntäisi 25 miljoonan dollarin luottolimiitin markkinoiden alamäen pysäyttämiseksi. Mitchellin toimenpide johti rahoituskriisin tilapäiseen taukoon, ja pankkien välinen lainakorko laskettiin 20 prosentista 8 prosenttiin. Yhdysvaltain talous osoitti kuitenkin pahaenteisiä merkkejä: Terästuotanto laski, tehdasteollisuus oli vaisua, autojen myynti väheni, ja kuluttajat keräsivät suuria velkoja halpojen luottojen vuoksi.
Lontoon pörssi romahti 20. syyskuuta 1929, kun johtava brittiläinen sijoittaja Clarence Hatry ja monet hänen kumppaninsa vangittiin petoksesta ja väärennöksestä. Lontoon romahdus heikensi merkittävästi amerikkalaisten optimismia sijoittaa ulkomaisille markkinoille, ja romahdusta edeltävinä päivinä markkinat olivat erittäin epävakaat. Myyntijaksojen ja suurten kaupankäyntimäärien välissä oli lyhyitä jaksoja, jolloin hinnat nousivat ja elpyivät.
Pankkiirien tukemana Whitney teki tarjouksen 25 000 US Steelin osakkeen ostamisesta 205 dollarilla osakkeelta, joka oli huomattavasti korkeampi kuin senhetkinen markkinahinta. Kauppiaiden seuratessa Whitney teki sitten vastaavia tarjouksia sellaisten institutionaalisten pörssiyhtiöiden osakkeista, joiden hinnat määrittivät markkinatunnelman. Taktiikka oli samanlainen kuin vuoden 1907 paniikin lopettamiseen käytetty taktiikka, jolla oli onnistuttu pysäyttämään liukumäki. Dow Jones Industrial Average toipui ja päätyi päivän päätteeksi vain 6,38 pisteen laskuun.
Lokakuun 29. päivänä William C. Durant yhdisti voimansa Rockefellerin perheenjäsenten ja muiden rahoitusalan jättiläisten kanssa ja yritti yhdessä ostaa suuren määrän osakkeita osoittaakseen yleisölle luottamuksensa markkinoihin, mutta heidän ponnistelunsa eivät onnistuneet pysäyttämään hintojen suurta laskua. Pelkästään tuona päivänä myytyjen osakkeiden määrä sai tyletin jatkamaan lähetystä kello 19.45 asti illalla.
Maaliskuun 15. päivästä 1933 alkaen ja koko 1930-luvun ajan Dow alkoi hitaasti saada takaisin menetettyä pohjaa. Dow Jonesin suurimmat prosentuaaliset nousut tapahtuivat 1930-luvun alussa ja puolivälissä. Vuoden 1937 lopulla osakemarkkinat laskivat jyrkästi, mutta hinnat pysyivät selvästi vuoden 1932 pohjalukemia korkeammalla. Dow Jones palasi 3. syyskuuta 1929 saavuttamaansa huipputasoa vasta 23. marraskuuta 1954.
Vuonna 1932 Yhdysvaltain senaatti perusti Pecora-komission tutkimaan onnettomuuden syitä. Seuraavana vuonna Yhdysvaltain kongressi hyväksyi Glass-Steagall-lain, jolla erotettiin toisistaan pankkien kaupallinen liiketoiminta, joka ottaa vastaan talletuksia ja myöntää lainoja, ja pankkien sijoitustoiminta, joka vakuuttaa, laskee liikkeeseen ja jakelee osakkeita, joukkovelkakirjoja ja muita arvopapereita.
Osakekurssien nousu rohkaisi yhä useampia ihmisiä sijoittamaan toivoen, että osakekurssit nousisivat edelleen. Keinottelu lisäsi näin ollen nousua entisestään ja synnytti finanssikuplan. Marginaalimarkkinoiden vuoksi sijoittajat saattoivat menettää suuria summia rahaa, jos markkinat laskivat – tai eivät edes liikkuneet tarpeeksi nopeasti. S&P Composite -osakkeiden keskimääräinen kurssi-voittosuhde oli syyskuussa 1929 32,6, mikä on selvästi yli historiallisen normin. Taloustieteilijä John Kenneth Galbraithin mukaan tämä euforia johti myös siihen, että monet ihmiset sijoittivat säästönsä ja rahansa vipuvaikutteisiin sijoitustuotteisiin, kuten Blue Ridge -sijoitusrahastoon ja Goldman Sachsin Shenandoah-rahastoon. Nämäkin romahtivat vuonna 1929, jolloin pankkien tappiot olivat 475 miljardia dollaria vuoden 2010 dollareissa ( 563,72 miljardia dollaria vuonna 2019 ).
Hyvien satojen ansiosta oli syntynyt 250 miljoonan bushelin vehnäylijäämä, joka tulisi markkinoille, kun markkinat avattiin vuonna 1929. Toukokuuhun mennessä Mississippin laaksossa oli myös 560 miljoonan puskurin talvivehnäsato valmiina korjattavaksi. Tämä ylitarjonta aiheutti vehnän hinnan niin suuren pudotuksen, että viljelijäväestön vehnästä saamat nettotulot uhkasivat hävitä. Osakemarkkinat ovat aina herkkiä hyödykemarkkinoiden tulevalle tilalle, ja Sir George Paishin toukokuuksi ennustama Wall Streetin lama saapui juuri ajoissa. Kesäkuussa 1929 kapeikon pelastivat ankara kuivuus Dakotassa ja Kanadan lännessä sekä epäsuotuisat kylvöajat Argentiinassa ja Itä-Australiassa. Ylitarjonta oli nyt toivottavaa, jotta maailman vehnätuotannossa vuonna 1929 esiintyneet puutteet saataisiin korjattua. Vehnän hinta nousi heinäkuussa 1,49 dollariin, kun se toukokuussa oli 97 senttiä bushelilta. Kun kävi ilmi, että amerikkalaiset maanviljelijät saisivat vuoden 1928 sadosta enemmän kuin vuoden 1928 sadosta, varastot nousivat jälleen.
Elokuussa vehnän hinta laski, kun Ranska ja Italia ylpeilivät loistavalla sadolla ja Australian tilanne parani. Tämä aiheutti vilunväristyksiä Wall Streetillä, ja osakekurssit laskivat nopeasti, mutta uutinen halvoista osakkeista sai aikaan uuden harrastelijaspekulanttien ja sijoittajien ryntäyksen. Kongressi hyväksyi 100 miljoonan dollarin tukipaketin maanviljelijöille vehnän hintojen vakauttamiseksi. Lokakuuhun mennessä hinta oli kuitenkin laskenut 1,31 dollariin puskurilta.
Chase National Bankin pääjohtaja Albert H. Wiggin sanoi tuolloin: ”Nyt joudumme kohtaamaan sen spekulatiivisen orgian vaikutukset, johon miljoonat sijoittajat osallistuivat. Se oli väistämätöntä, sillä sijoittajien määrän nopea kasvu merkitsi sitä, että myytävien osakkeiden omistajien määrä kasvoi vastaavasti, kun nousumarkkinat päättyivät ja myyntitoimeksiannot korvasivat ostotoimeksiannot.”
Lue myös, elamakerrat – Fredrik I Barbarossa
Yhdysvallat
Vuoden 1929 romahdus ja suuri lama olivat yhdessä 1900-luvun suurin talouskriisi. Lokakuun 1929 paniikista tuli symboli talouden supistumiselle, joka koetteli maailmaa seuraavan vuosikymmenen ajan. Osakekurssien lasku 24. ja 29. lokakuuta 1929 vaikutti välittömästi kaikkiin rahoitusmarkkinoihin Japania lukuun ottamatta.
Wall Streetin romahdus vaikutti merkittävästi Yhdysvaltojen ja koko maailman talouteen, ja siitä on käyty kiivasta akateemista historiallista, taloudellista ja poliittista keskustelua sen päättymisestä tähän päivään. Jotkut uskoivat, että yleishyödyllisten holdingyhtiöiden väärinkäytökset vaikuttivat osaltaan vuoden 1929 Wall Streetin romahdukseen ja sitä seuranneeseen suureen lamaan. Monet syyttivät romahduksesta liikepankkeja, jotka olivat liian innokkaita vaarantamaan pörssitalletuksia.
Vuonna 1930 1352 pankilla oli yli 853 miljoonan dollarin talletukset; vuotta myöhemmin, vuonna 1931, konkurssiin meni 2294 pankkia, joiden talletukset olivat lähes 1,7 miljardia dollaria. Monet yritykset menivät konkurssiin (28 285 yritystä meni konkurssiin, mikä vastaa 133 yritystä päivässä vuonna 1931).
Romahduksen psykologinen vaikutus heijastui kuitenkin koko maahan, kun yritykset huomasivat, että pääomamarkkinoilta oli vaikea saada sijoituksia uusiin hankkeisiin ja laajennuksiin. Yritystoiminnan epävarmuus vaikutti luonnollisesti työntekijöiden työturvallisuuteen, ja kun amerikkalaisen työntekijän (kuluttajan) tulot olivat epävarmoja, kulutushalukkuus luonnollisesti väheni. Osakekurssien lasku aiheutti konkursseja ja vakavia makrotaloudellisia vaikeuksia, kuten luotonannon supistumista, yritysten sulkemista, työntekijöiden irtisanomisia, pankkien konkursseja, rahan tarjonnan vähenemistä ja muita taloudellisia vaikeuksia.
Massatyöttömyyden lisääntyminen sen jälkeen katsotaan johtuneen romahduksesta, vaikka romahdus ei suinkaan ole ainoa tapahtuma, joka vaikutti taantumaan. Wall Streetin romahduksella katsotaan yleensä olleen suurin vaikutus sitä seuranneisiin tapahtumiin, ja siksi sen katsotaan yleisesti merkinneen talouden alamäkeä, joka aloitti suuren laman. Olipa se totta tai ei, seuraukset olivat hirvittävät lähes kaikille. Useimmat akateemiset asiantuntijat ovat yhtä mieltä yhdestä romahdukseen liittyvästä seikasta: se tuhosi miljardien dollarien varallisuuden yhdessä päivässä, mikä vähensi välittömästi kuluttajien kulutusta.
Epäonnistuminen käynnisti maailmanlaajuisen pakenemisen arvopapereista, jotka takasivat Yhdysvaltojen kultareservit (eli dollarin), ja pakotti Yhdysvaltain keskuspankin nostamaan korkoja aikana, jolloin halpaa luottoa tarvittiin. Noin 4 000 pankkia ja muuta lainanantajaa meni lopulta konkurssiin. Lisäksi vuoden 1929 markkinaromahduksen jälkeen otettiin käyttöön uptick-kriteeri, jonka mukaan sijoittajat saivat ottaa negatiivisen kannan osakkeeseen vain silloin, kun sen viimeisin kurssimuutos oli positiivinen, jotta estettäisiin sijoittajia laskemasta osakkeen hintaa koordinoidulla hyökkäyksellä.
Lue myös, elamakerrat – Walt Disney
Eurooppa
Lokakuun 1929 pörssiromahdus johti suoraan Euroopan suureen lamaan. Kun osakkeet romahtivat New Yorkin pörssissä, ihmiset huomasivat sen heti. Vaikka Yhdistyneen kuningaskunnan ja Yhdysvaltojen talousjohtajat aliarvioivat suuresti sitä seuranneen kriisin laajuuden, pian kävi selväksi, että maailman taloudet olivat kytköksissä toisiinsa enemmän kuin koskaan aiemmin. Maailmanlaajuisen luotto-, kauppa- ja tuotantojärjestelmän häiriöt ja sitä seurannut Yhdysvaltojen talouden romahdus tuntuivat pian koko Euroopassa.
Erityisesti vuosina 1930 ja 1931 työttömät työntekijät lakkoilivat, osoittivat mieltään ja ryhtyivät yleensä suoriin toimiin kiinnittääkseen julkista huomiota kärsimyksiinsä. Yhdistyneessä kuningaskunnassa mielenosoituksissa keskityttiin usein niin sanottuun Living Wage -arviointiin, jonka hallitus oli ottanut käyttöön vuonna 1931 rajoittaakseen yksilöille ja perheille maksettavien työttömyyskorvausten määrää. Työväenluokan jäsenet pitivät arviointia tunkeilevana ja tunteeton tapa käsitellä talouskriisin aiheuttamaa kroonista ja armotonta puutetta. Lakkoihin suhtauduttiin väkivaltaisesti, ja poliisi hajotti mielenosoituksia, pidätti mielenosoittajia ja syytti heitä yleisen järjestyksen rikkomiseen liittyvistä rikoksista.
Taloustieteilijät ja historioitsijat käyvät jatkuvasti keskustelua siitä, millainen rooli romahduksella oli myöhempiin taloudellisiin, yhteiskunnallisiin ja poliittisiin tapahtumiin. The Economist -lehti väitti vuonna 1998 julkaistussa artikkelissaan, että taantuma ei alkanut pörssiromahduksesta, eikä taantuman alkaminen ollut selvä taantuman aikaan. He kysyivät: ”Voiko hyvin voimakas pörssiromahdus aiheuttaa vakavan takaiskun teollisuudessa, kun teollisuustuotanto on enimmäkseen terveessä ja tasapainoisessa tilassa?” He väittivät, että jonkinlaista taantumaa on varmasti tapahtunut, mutta vielä ei ollut riittävästi näyttöä siitä, että se kestäisi pitkään tai välttämättä aiheuttaisi yleistä teollisuuden laskusuhdannetta.
Economist varoitti kuitenkin myös, että pankkien konkursseja oli odotettavissa ja että joillakin pankeilla ei ehkä ollut varantoja liike- ja teollisuusyritysten rahoittamiseen. Siinä todettiin, että pankkien asema oli ensisijainen tekijä, mutta tulevia tapahtumia ei voitu ennustaa.
Milton Friedmanin yhdessä Anna Schwartzin kanssa kirjoittamassa teoksessa A Monetary History of the United States (Yhdysvaltain rahapoliittinen historia) väitetään, että ”suuri supistuminen” ei johtunut pelkästään liiketoiminnan hidastumisesta, protektionismista tai vuoden 1929 pörssiromahduksesta, vaan pankkijärjestelmän romahtamisesta kolmen paniikkiaallon aikana vuosina 1930-1933.
lähteet
