Martedì nero
gigatos | Gennaio 28, 2022
Riassunto
Il Crollo di Wall Street del 1929, noto anche come il Grande Crollo, fu un grande crollo del mercato azionario statunitense che si verificò nell”autunno del 1929. È iniziata a settembre e si è conclusa a fine ottobre, quando anche i prezzi delle azioni della Borsa di New York sono crollati.
È stato il più catastrofico crollo del mercato azionario nella storia degli Stati Uniti, considerando tutta la portata e la durata delle sue conseguenze. Il Grande Crash è principalmente associato al 24 ottobre 1929, chiamato giovedì nero, il giorno della più grande vendita di azioni nella storia degli Stati Uniti, e il 29 ottobre 1929, chiamato martedì nero, quando gli investitori scambiarono circa 16 milioni di azioni alla Borsa di New York in un giorno. Il crollo, che seguì quello della Borsa di Londra a settembre, segnò l”inizio della Grande Depressione.
I “Roaring Twenties”, il decennio dopo la prima guerra mondiale che portò al crollo, fu un periodo di ricchezza e di eccessi. Basandosi sull”ottimismo del dopoguerra, gli americani rurali emigrarono in massa nelle città durante il decennio, nella speranza di trovare una vita più prospera nel settore industriale americano in continua crescita.
Nonostante il rischio intrinseco della speculazione, c”era una convinzione diffusa che il mercato azionario avrebbe continuato a salire per sempre: il 25 marzo 1929, quando la Federal Reserve emise una dichiarazione che metteva in guardia dalla speculazione diffusa, si verificò un ”mini” crollo quando gli investitori iniziarono a vendere azioni a un ritmo rapido, esponendo le basi traballanti del mercato. Due giorni dopo, il banchiere Charles E. Mitchell annunciò che la sua compagnia, la National City Bank, avrebbe fornito una linea di credito di 25 milioni di dollari per fermare la discesa del mercato. La mossa di Mitchell ha portato a una pausa temporanea della crisi finanziaria e il tasso di prestito interbancario è stato ridotto dal 20 all”8%. Tuttavia, l”economia statunitense stava mostrando segni minacciosi: La produzione di acciaio è scesa, il settore manifatturiero era fiacco, le vendite di automobili erano in calo e i consumatori stavano accumulando grandi debiti a causa dell”esistenza di credito a buon mercato.
Il 20 settembre 1929, la Borsa di Londra crollò quando il principale investitore britannico Clarence Hatry e molti dei suoi associati furono imprigionati per frode e falsificazione. Il crollo di Londra ha indebolito significativamente l”ottimismo degli investimenti americani nei mercati esteri, e nei giorni precedenti il crollo, il mercato era altamente volatile. I periodi di vendita e gli alti volumi di scambio sono stati intervallati da brevi periodi di aumento e recupero dei prezzi.
Con l”appoggio finanziario dei banchieri alle sue spalle, Whitney fece un”offerta per comprare 25.000 azioni della US Steel a 205 dollari per azione, ben al di sopra del mercato corrente. Mentre i commercianti guardavano, Whitney ha poi fatto offerte simili su azioni di società istituzionali quotate i cui prezzi determinavano il sentimento del mercato. La tattica era simile a quella che aveva messo fine al Panico del 1907 ed era riuscita a fermare lo slittamento. Il Dow Jones Industrial Average ha recuperato, chiudendo in calo di soli 6,38 punti per la giornata.
Il 29 ottobre, William C. Durant unì le forze con i membri della famiglia Rockefeller e altri giganti della finanza in uno sforzo concertato per comprare un gran numero di azioni per mostrare al pubblico la loro fiducia nel mercato, ma i loro sforzi non riuscirono a fermare il grande calo dei prezzi. L”enorme volume di azioni vendute quel giorno fece sì che il tylet continuasse a trasmettere fino alle 7:45 di sera.
A partire dal 15 marzo 1933 e per tutto il resto degli anni ”30, il Dow iniziò lentamente a recuperare il terreno che aveva perso. I maggiori aumenti percentuali del Dow Jones si sono verificati all”inizio e alla metà degli anni ”30. Alla fine del 1937, ci fu un forte calo del mercato azionario, ma i prezzi rimasero ben al di sopra dei minimi del 1932. Il Dow Jones non tornò al picco a cui chiuse il 3 settembre 1929, fino al 23 novembre 1954.
Nel 1932, la Commissione Pecora fu istituita dal Senato degli Stati Uniti per studiare le cause dell”incidente. L”anno seguente, il Congresso americano approvò il Glass-Steagall Act che impose una separazione tra il braccio commerciale delle banche, che prende depositi e fa prestiti, e il braccio di investimento delle banche, che sottoscrive, emette e distribuisce azioni, obbligazioni e altri titoli.
L”aumento dei prezzi delle azioni ha incoraggiato più persone a investire, sperando che i prezzi delle azioni salissero ulteriormente. La speculazione ha così alimentato ulteriori aumenti e ha creato una bolla finanziaria. A causa del mercato dei margini, gli investitori stavano per perdere grandi somme di denaro se il mercato cadeva – o anche se non si muoveva abbastanza velocemente. Il rapporto medio prezzo-utili degli stock del S&P Composite era 32,6 nel settembre 1929, ben al di sopra delle norme storiche. Secondo l”economista John Kenneth Galbraith, questa euforia ha anche portato un gran numero di persone a mettere i loro risparmi e i loro soldi in prodotti di investimento a leva come il Blue Ridge trust e lo Shenandoah trust di Goldman Sachs. Anche questi sono crollati nel 1929, causando perdite alle banche di 475 miliardi di dollari nel 2010 ( 563,72 miliardi di dollari nel 2019 ).
I buoni raccolti avevano creato un”eccedenza di 250 milioni di bushel di grano che sarebbero arrivati sul mercato alla sua apertura nel 1929. A maggio c”era anche un raccolto di grano invernale di 560 milioni di bushel pronto per la raccolta nella valle del Mississippi. Questo eccesso di offerta ha causato un calo così grande dei prezzi del grano che i redditi netti della popolazione agricola derivanti dal grano sono stati minacciati di estinzione. I mercati azionari sono sempre sensibili alla condizione futura dei mercati delle materie prime, e la depressione di Wall Street che Sir George Paish aveva previsto per maggio è arrivata giusto in tempo. Nel giugno 1929, la nicchia è stata salvata da una grave siccità nelle Dakotas e nell”ovest canadese, e da tempi di semina sfavorevoli in Argentina e nell”Australia orientale. L”eccesso di offerta ora era auspicabile per colmare le lacune della produzione mondiale di grano nel 1929. Da 97 centesimi per bushel in maggio, il prezzo del grano è salito a 1,49 dollari in luglio. Quando è apparso che a quel tasso gli agricoltori americani avrebbero ottenuto di più per il loro raccolto del 1928 che per quello del 1928, le scorte sono aumentate di nuovo.
In agosto, il prezzo del grano è sceso mentre la Francia e l”Italia vantavano un meraviglioso raccolto e la situazione in Australia migliorava. Questo ha causato brividi a Wall Street e i prezzi delle azioni sono scesi rapidamente, ma la notizia delle azioni a buon mercato ha portato una nuova corsa di speculatori e investitori dilettanti. Il Congresso ha approvato un pacchetto di aiuti di 100 milioni di dollari per gli agricoltori, sperando di stabilizzare i prezzi del grano. A ottobre, tuttavia, il prezzo era sceso a 1,31 dollari per bushel.
Il presidente della Chase National Bank, Albert H. Wiggin, disse all”epoca: “Ora siamo di fronte all”impatto dell”orgia speculativa in cui si sono impegnati milioni di investitori. Era inevitabile, perché il rapido aumento del numero di investitori implicava un corrispondente aumento del numero di possessori di azioni in vendita quando il mercato toro si è concluso e gli ordini di vendita hanno sostituito quelli di acquisto”.
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Stati Uniti
Insieme, il crollo del 1929 e la Grande Depressione furono la più grande crisi economica del XX secolo. Il panico dell”ottobre 1929 divenne un simbolo della contrazione economica che attanagliò il mondo nel decennio successivo. Le cadute dei prezzi delle azioni del 24 e 29 ottobre 1929 hanno avuto un effetto istantaneo su tutti i mercati finanziari, eccetto il Giappone.
Il crollo di Wall Street ha avuto un impatto significativo sull”economia statunitense e globale ed è stato oggetto di un intenso dibattito accademico storico, economico e politico dalla sua fine ad oggi. Alcune persone credevano che gli abusi delle holding di servizi avessero contribuito al crollo di Wall Street del 1929 e alla Grande Depressione che seguì. Molte persone diedero la colpa del crollo alle banche commerciali che erano troppo ansiose di mettere a rischio i depositi in borsa.
Nel 1930, 1.352 banche avevano più di 853 milioni di dollari in depositi; nel 1931, un anno dopo, 2.294 banche fallirono con quasi 1,7 miliardi di dollari in depositi. Molte imprese fallirono (28.285 con un tasso giornaliero di 133 imprese al giorno nel 1931).
Tuttavia, l”impatto psicologico del crollo si è riverberato in tutto il paese quando le imprese si sono rese conto della difficoltà di assicurare investimenti sul mercato dei capitali per nuovi progetti ed espansioni. L”incertezza degli affari ha naturalmente influenzato la sicurezza del lavoro dei lavoratori e poiché il lavoratore americano (il consumatore) ha affrontato l”incertezza sul suo reddito, naturalmente la propensione al consumo è diminuita. La caduta dei prezzi delle azioni ha causato fallimenti e gravi difficoltà macroeconomiche come la riduzione del credito, la chiusura delle imprese, i licenziamenti dei lavoratori, i fallimenti delle banche, la riduzione dell”offerta di denaro e altre difficoltà economiche.
Il successivo aumento della disoccupazione di massa è visto come una conseguenza del crollo, anche se il crollo non è affatto l”unico evento che ha contribuito alla recessione. Il crollo di Wall Street è di solito considerato quello che ha avuto il maggiore impatto sugli eventi che sono seguiti ed è quindi ampiamente considerato quello che ha segnato la caduta dell”economia che ha dato inizio alla Grande Depressione. Vero o no, le conseguenze furono disastrose per quasi tutti. La maggior parte degli esperti accademici concordano su un aspetto del crollo: ha spazzato via miliardi di dollari di ricchezza in un giorno e questo ha immediatamente ridotto la spesa dei consumatori.
Il fallimento ha innescato una fuga globale dai titoli che garantivano le riserve auree statunitensi (cioè il dollaro) e ha costretto la Federal Reserve ad aumentare i tassi d”interesse in un momento in cui era necessario un credito a buon mercato. Circa 4.000 banche e altri prestatori alla fine sono falliti. Inoltre, il criterio dell”uptick, che permetteva agli investitori di posizionarsi negativamente contro un”azione solo quando l”ultimo movimento del suo prezzo era positivo, fu implementato dopo il crollo del mercato del 1929 per impedire agli investitori di abbassare il prezzo di un”azione attraverso un attacco coordinato.
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Europa
Il crollo del mercato azionario dell”ottobre 1929 portò direttamente alla Grande Depressione in Europa. Quando le azioni sono crollate alla Borsa di New York, la gente l”ha notato subito. Anche se i leader economici nel Regno Unito, come negli Stati Uniti, hanno ampiamente sottovalutato la portata della crisi che seguì, divenne presto chiaro che le economie mondiali erano più interconnesse che mai. Gli effetti dello sconvolgimento del sistema globale del credito, del commercio e della produzione e il successivo collasso dell”economia statunitense si fecero presto sentire in tutta Europa.
Specialmente nel 1930 e 1931, i lavoratori disoccupati scioperarono, manifestarono e in generale intrapresero azioni dirette per attirare l”attenzione pubblica sulla loro sofferenza. Nel Regno Unito, le proteste erano spesso incentrate sulla cosiddetta valutazione del Living Wage che il governo aveva introdotto nel 1931 per limitare il numero di sussidi di disoccupazione pagati a individui e famiglie. Per i membri della classe operaia, la valutazione è stata vista come un modo intrusivo e insensibile di affrontare la deprivazione cronica e inesorabile causata dalla crisi economica. Gli scioperi sono stati accolti con violenza, con la polizia che ha interrotto le manifestazioni, arrestando i manifestanti e accusandoli di reati legati alla violazione dell”ordine pubblico.
C”è un dibattito in corso tra gli economisti e gli storici sul ruolo che il crollo ha giocato nei successivi eventi economici, sociali e politici. La rivista The Economist ha sostenuto in un articolo del 1998 che la recessione non è iniziata con il crollo del mercato azionario, né era chiaro al momento del crollo che stava iniziando una recessione. Hanno chiesto: “Può un crollo molto grave del mercato azionario causare una grave battuta d”arresto nell”industria quando la produzione industriale è per lo più in uno stato sano ed equilibrato?” Sostenevano che ci doveva essere qualche battuta d”arresto, ma non c”erano ancora prove sufficienti per dimostrare che sarebbe durata a lungo o che avrebbe causato necessariamente una flessione industriale generale.
Tuttavia, l”Economist ha anche avvertito che alcuni fallimenti bancari erano anche da aspettarsi e che alcune banche potrebbero non avere riserve per finanziare le imprese commerciali e industriali. Ha concluso che la posizione delle banche era il fattore principale, ma ciò che stava per accadere non poteva essere previsto.
In A Monetary History of the United States di Milton Friedman, di cui è coautore insieme ad Anna Schwartz, si sostiene che ciò che rese la “grande contrazione” così grave non fu solo il rallentamento degli affari, il protezionismo o il crollo della borsa del 1929, ma il crollo del sistema bancario durante tre ondate di panico dal 1930 al 1933.
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Fonti
