Биржевой крах 1929 года

gigatos | 14 сентября, 2022

Суммури

Великий крах 1929 года, также известный как крах на Уолл-стрит в 1929 году или просто Великий крах, был крупным крахом фондового рынка США, произошедшим осенью 1929 года. Он начался в сентябре и закончился в конце октября, когда цены на акции на Нью-Йоркской фондовой бирже также рухнули.

Это был самый разрушительный обвал фондового рынка в истории США, учитывая все масштабы и продолжительность его последствий. Великий крах в первую очередь ассоциируется с 24 октября 1929 года, называемым Черным четвергом, днем крупнейшей в истории США распродажи акций, и 29 октября 1929 года, называемым Черным вторником, когда инвесторы за один день продали около 16 миллионов акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. Этот крах, последовавший за сентябрьским крахом на Лондонской фондовой бирже, ознаменовал начало Великой депрессии.

Ревущие двадцатые», десятилетие после Первой мировой войны, которое привело к краху, было временем богатства и избытка. Опираясь на послевоенный оптимизм, сельские американцы в огромных количествах мигрировали в города в течение десятилетия в надежде найти более обеспеченную жизнь в постоянно растущем промышленном секторе Америки.

Несмотря на риск, присущий спекуляциям, существовала широко распространенная вера в то, что фондовый рынок будет расти вечно: 25 марта 1929 года, когда Федеральная резервная система опубликовала заявление, предупреждающее о широко распространенных спекуляциях, произошел «мини» крах, поскольку инвесторы начали продавать акции быстрыми темпами, обнажив шаткие основы рынка. Два дня спустя банкир Чарльз Э. Митчелл объявил, что его компания, National City Bank, предоставит кредитную линию в размере 25 миллионов долларов, чтобы остановить падение рынка. Этот шаг Митчелла привел к временной паузе в финансовом кризисе, и ставка межбанковского кредитования была снижена с 20 до 8 процентов. Однако экономика США демонстрировала зловещие признаки: Производство стали упало, производственный сектор был вялым, продажи автомобилей снизились, а потребители накапливали большие долги из-за существования дешевых кредитов.

Несмотря на все опасные сигналы в экономике и приостановку торгов на фондовом рынке в марте и мае 1929 года, акции продолжили расти в июне, и рост продолжался почти без остановок до начала сентября 1929 года (средний показатель Доу Джонса вырос более чем на 20% с июня по сентябрь). Рынок был в самом разгаре девятилетнего периода, в течение которого индекс Доу-Джонса вырос в десять раз, достигнув пика 3 сентября 1929 года на отметке 381,17. Незадолго до краха экономист Ирвинг Фишер знаменито провозгласил: «Цены на акции достигли, похоже, постоянно высокого уровня». Оптимизм и экономические достижения большого «бычьего» рынка пошатнулись после широко разрекламированного предсказания финансового эксперта Роджера Бэбсона в начале сентября о том, что «грядет крах, и он может быть ужасным». Поэтому первое сентябрьское падение было названо в прессе «Babson Crack». Это было началом Великого краха, но до начала его ожесточенной фазы в октябре многие инвесторы рассматривали сентябрьский «Babson Crack» как «здоровую коррекцию» и возможность для дальнейшей покупки акций.

20 сентября 1929 года Лондонская фондовая биржа рухнула, когда ведущий британский инвестор Кларенс Хатри и многие его помощники были заключены в тюрьму за мошенничество и подлог. Лондонский крах значительно ослабил оптимизм американских инвестиций в зарубежные рынки, а в дни, предшествовавшие краху, на рынке наблюдалась высокая волатильность. Периоды распродаж и высоких объемов торгов перемежались с короткими периодами подъема и восстановления цен.

Продажа акций активизировалась в середине октября. 24 октября, в «черный четверг», рынок потерял 11% своей стоимости в начале торгов. Огромные объемы означали, что запись цен на телетайпе, который в то время использовали биржевые брокеры по всей стране, менялась с опозданием на несколько часов, поэтому инвесторы не имели представления о валовой цене акций, доступных для торговли. Несколько ведущих банкиров Уолл-стрит встретились, чтобы найти решение проблемы паники и хаоса на рынке. На встрече присутствовали Томас В. Ламонт, заместитель главы Morgan Bank, Альберт Виггин, глава Chase National Bank, и Чарльз Е. Митчелл, президент National City Bank of New York. Они выбрали Ричарда Уитни, вице-президента Нью-Йоркской фондовой биржи, чтобы он действовал от их имени.

Опираясь на финансовую поддержку банкиров, Уитни сделал предложение о покупке 25 000 акций US Steel по цене $205 за акцию, что значительно выше текущей рыночной цены. Пока трейдеры наблюдали, Уитни затем делал аналогичные предложения по акциям институциональных компаний, чьи цены определяли настроение рынка. Эта тактика была похожа на ту, которая положила конец панике 1907 года и позволила остановить спад. Промышленный индекс Доу-Джонса восстановился, снизившись за день всего на 6,38 пункта.

28 октября, в «черный понедельник», все большее число инвесторов, для поддержания позиций которых требовался дополнительный капитал, решили выйти из своих позиций, продав акции; падение продолжилось, потеряв 38,33 пункта, или 12,82% индекса Dow, что стало рекордным падением для этого дня.

29 октября 1929 года на Уолл-стрит наступил «черный вторник», когда инвесторы за один день продали около 16 миллионов акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. Миллиарды долларов были потеряны, разорив тысячи инвесторов. На следующий день паническая продажа акций достигла своего пика, и на некоторые акции не нашлось покупателей ни по одной цене. Dow потерял еще 30,57 пункта, или 11,73%, в результате чего общее падение за два дня составило 23%.

29 октября Уильям К. Дюрант объединился с членами семьи Рокфеллеров и другими финансовыми гигантами в совместной попытке купить большое количество акций, чтобы продемонстрировать общественности свою уверенность в рынке, но их усилия не смогли остановить сильное падение цен. Из-за огромного объема проданных в тот день акций тилет продолжал вещание до 7:45 вечера.

После однодневного подъема 30 октября, когда Доу восстановился на 28,40 пункта, или 12,34%, и закрылся на отметке 258,47, рынок продолжил падение, достигнув промежуточного минимума 13 ноября 1929 года, когда Доу закрылся на отметке 198,60. Затем рынок восстанавливался в течение нескольких месяцев, начиная с 14 ноября, когда индекс Dow вырос на 18,59 пункта и закрылся на отметке 217,28 пункта, и достиг вторичного пика закрытия (ралли на рынке) на отметке 294,07 пункта 17 апреля 1930 года. Затем началось еще одно, гораздо более длительное, устойчивое падение индекса Dow с апреля 1930 года по 8 июля 1932 года, когда он закрылся на отметке 41,22, самом низком уровне 20-го века, что привело к потере 89,2% индекса менее чем за три года.

Начиная с 15 марта 1933 года и до конца 1930-х годов, индекс Dow начал медленно восстанавливать утраченные позиции. Наибольший процентный рост Dow Jones пришелся на начало и середину 1930-х годов. В конце 1937 года на фондовом рынке произошло резкое падение, но цены оставались значительно выше минимумов 1932 года. Доу Джонс вернулся к пику, на котором он закрылся 3 сентября 1929 года, только 23 ноября 1954 года.

В 1932 году Сенатом США была создана комиссия Пекора для изучения причин катастрофы. В следующем году Конгресс США принял закон Гласса-Стиголла, который ввел разделение между коммерческим подразделением банков, принимающим депозиты и выдающим кредиты, и инвестиционным подразделением банков, занимающимся андеррайтингом, выпуском и распространением акций, облигаций и других ценных бумаг.

Впоследствии фондовые рынки по всему миру ввели меры, позволяющие приостанавливать торги в случае стремительного падения, утверждая, что эти меры предотвратят подобные панические продажи. Однако однодневный крах «черного понедельника» 19 октября 1987 года, когда промышленный индекс Доу-Джонса упал на 22,6%, и крах «черного понедельника» 16 марта 2020 года (-12,9%), каждый из которых был хуже в абсолютном выражении, чем любой торговый день краха 1929 года (хотя совокупное падение на 25% 28-29 октября 1929 года было больше, чем 19 октября 1987 года, и остается худшим двухдневным падением до 9 октября 2021 года).

Читайте также, биографии — Генрих III (король Франции)

Вторая мировая война

Американская мобилизация для участия во Второй мировой войне в конце 1941 года вытеснила около десяти миллионов человек из рабочей силы. Вторая мировая война оказала драматическое влияние на многие сферы экономики и, возможно, ускорила окончание Великой депрессии в США. В 1940 году на долю государственных инвестиций приходилось лишь 5% от годового объема инвестиций США в промышленный капитал. К 1943 году на долю государства приходилось 67% капиталовложений США.

Крах последовал за спекулятивным бумом, который преобладал в конце 1920-х годов. Во второй половине 1920-х годов производство стали, строительство зданий, розничные продажи, количество зарегистрированных автомобилей и даже доходы от железнодорожных перевозок росли от рекорда к рекорду. Общая чистая прибыль 536 производственных и торговых компаний показала рост в первой половине 1929 года на 36,6% по сравнению с 1928 годом, что стало рекордным показателем за шесть месяцев. Железо и сталь возглавили список с удвоенной прибылью. Такие цифры создали крещендо спекуляций на фондовом рынке, что привело к тому, что сотни тысяч американцев стали вкладывать значительные средства в фондовый рынок. Значительное число из них занимали деньги, чтобы купить больше акций. К августу 1929 года брокеры обычно ссужали мелким инвесторам более двух третей номинальной стоимости акций, которые они покупали. Было выдано более 8,5 миллиардов долларов, сумма, превышающая стоимость напечатанных денег в США в то время.

Рост цен на акции побуждал все больше людей инвестировать, надеясь, что цены на акции будут расти и дальше. Таким образом, спекуляции способствовали дальнейшему росту цен и создали финансовый пузырь. Из-за маржинальной покупки инвесторы могли потерять большие суммы денег, если рынок упадет — или даже не сможет двигаться достаточно быстро. Среднее отношение цены к прибыли акций S&P Composite составляло 32,6 в сентябре 1929 года, что намного выше исторических норм. По мнению экономиста Джона Кеннета Гэлбрейта, эта эйфория также привела к тому, что большое количество людей вкладывали свои сбережения и деньги в инвестиционные продукты с высокой степенью доходности, такие как траст Blue Ridge и траст Shenandoah компании Goldman Sachs. Они тоже рухнули в 1929 году, что привело к убыткам банков в размере $475 млрд в долларах 2010 года ($563,72 млрд в 2019 году).

Хорошие урожаи создали излишки в 250 миллионов бушелей пшеницы, которые должны были поступить на рынок, когда он откроется в 1929 году. К маю в долине Миссисипи также был готов к сбору урожай озимой пшеницы в размере 560 миллионов бушелей. Этот переизбыток вызвал такое сильное падение цен на пшеницу, что чистый доход фермерского населения от пшеницы оказался под угрозой исчезновения. Фондовые рынки всегда чувствительны к будущему состоянию товарных рынков, и депрессия на Уолл-стрит, которую сэр Джордж Пейш предсказал на май, наступила как раз вовремя. В июне 1929 года нишу спасла сильная засуха в Дакотах и на канадском Западе, а также неблагоприятные сроки посева в Аргентине и восточной Австралии. Избыток предложения в настоящее время был желателен для заполнения пробелов в мировом производстве пшеницы в 1929 году. С 97 центов за бушель в мае цена на пшеницу выросла до $1,49 в июле. Когда стало ясно, что при таком курсе американские фермеры получат за урожай 1928 года больше, чем за урожай 1928 года, акции снова выросли.

В августе цена на пшеницу упала, поскольку Франция и Италия похвастались прекрасным урожаем, а ситуация в Австралии улучшилась. Это вызвало дрожь на Уолл-стрит, и цены на акции быстро упали, но новость о дешевых акциях вызвала новый прилив спекулянтов-любителей и инвесторов. Конгресс принял пакет помощи фермерам на сумму 100 миллионов долларов, надеясь стабилизировать цены на пшеницу. Однако к октябрю цена упала до 1,31 доллара за бушель.

К середине 1929 года другие надежные экономические показатели замедлились или даже упали, включая продажи автомобилей, продажу жилья и производство стали. Падение сырьевых товаров и промышленного производства, вполне возможно, даже поколебало уверенность американцев в себе. 3 сентября фондовый рынок достиг максимума на отметке 381,17 сразу после Дня труда, а затем начал ослабевать, когда Роджер Бэбсон выступил со своим предупреждающим прогнозом о «крахе рынка». К концу сентября рынок упал на 10% от своего предыдущего максимума («Бэбсоновский перелом»). Продажа акций усилилась в начале и середине октября, причем дни падения периодически сменялись несколькими днями роста. Массовые панические продажи начались на неделе 21 октября и усилились в период с 24 по 28 октября, достигнув пика 29 октября («черный вторник»).

Президент Chase National Bank Альберт Х. Виггин заявил тогда: «Сейчас мы сталкиваемся с последствиями оргии спекуляций, в которой участвовали миллионы инвесторов. Это было неизбежно, поскольку быстрый рост числа инвесторов предполагал соответствующее увеличение числа держателей акций, выставленных на продажу, когда «бычий» рынок подошел к концу и ордера на продажу сменились ордерами на покупку.»

Читайте также, биографии — Дюбюффе, Жан

Соединенные Штаты

В совокупности крах 1929 года и Великая депрессия стали величайшим экономическим кризисом 20-го века. Паника октября 1929 года стала символом экономического спада, охватившего мир в течение следующего десятилетия. Падение цен на акции 24 и 29 октября 1929 года мгновенно отразилось на всех финансовых рынках, кроме Японии.

Крах на Уолл-стрит оказал значительное влияние на экономику США и мира и стал предметом интенсивных академических исторических, экономических и политических дебатов с момента его окончания и до сегодняшнего дня. Некоторые люди считали, что злоупотребления со стороны холдинговых компаний коммунальных предприятий способствовали краху на Уолл-стрит в 1929 году и последовавшей за ним Великой депрессии. Многие винили в крахе коммерческие банки, которые слишком охотно рисковали вкладами на фондовом рынке.

В 1930 году 1 352 банка имели вклады на сумму более 853 миллионов долларов; в 1931 году, год спустя, потерпели крах 2 294 банка с вкладами почти на 1,7 миллиарда долларов. Многие предприятия потерпели неудачу (28 285 предприятий потерпели неудачу при ежедневном показателе 133 предприятия в день в 1931 году).

Крах 1929 года остановил лихорадочные 1920-е годы. Как осторожно выразился историк экономики Чарльз П. Киндлбергер, в 1929 году не существовало институционального кредитора последней инстанции, чье своевременное и решительное вмешательство стало бы ключом к сокращению периода спада деловой активности, который обычно следует за финансовыми кризисами. Эта катастрофа вызвала далеко идущие и долговременные последствия для Соединенных Штатов. Историки до сих пор исследуют вопрос о том, спровоцировал ли крах 1929 года Великую депрессию или он просто совпал с лопанием умеренно опасного финансового и экономического пузыря. Только 16% американских домохозяйств инвестировали в фондовый рынок США в период, предшествовавший Великой депрессии, что позволяет предположить, что крах имел несколько меньший вес в ее возникновении.

Тем не менее, психологическое воздействие краха отразилось на всей стране, поскольку предприятия осознали трудности с получением инвестиций на рынке капитала для новых проектов и расширения производства. Неопределенность в бизнесе естественным образом повлияла на гарантии занятости работников, а поскольку американский работник (потребитель) столкнулся с неопределенностью в отношении своих доходов, естественно, склонность к потреблению снизилась. Падение цен на акции вызвало банкротства и серьезные макроэкономические трудности, такие как сокращение кредитования, закрытие предприятий, увольнение рабочих, банкротство банков, сокращение денежной массы и другие экономические трудности.

Последующий рост массовой безработицы рассматривается как результат краха, хотя крах — далеко не единственное событие, способствовавшее рецессии. Обычно считается, что крах на Уолл-стрит оказал наибольшее влияние на последующие события, и поэтому широко распространено мнение, что он ознаменовал собой нисходящий экономический спад, положивший начало Великой депрессии. Правда это или нет, но последствия были тяжелыми почти для всех. Большинство академических экспертов сходятся в одном аспекте краха: он уничтожил миллиарды долларов богатства за один день, и это немедленно привело к сокращению потребительских расходов.

Этот провал вызвал глобальное бегство из ценных бумаг, которые гарантировали золотой запас США (т.е. доллар), и вынудил Федеральную резервную систему повысить процентные ставки в то время, когда требовались дешевые кредиты. Около 4 000 банков и других кредиторов в конечном итоге потерпели крах. Кроме того, критерий восходящего движения, который позволял инвесторам занимать негативную позицию по отношению к акции только в том случае, если последнее движение ее цены было положительным, был введен после краха рынка в 1929 году, чтобы предотвратить снижение цены акции инвесторами путем скоординированной атаки.

Читайте также, битвы — Генрих II Плантагенет

Европа

Обвал фондового рынка в октябре 1929 года напрямую привел к Великой депрессии в Европе. Когда акции резко упали на Нью-Йоркской фондовой бирже, люди сразу заметили это. Хотя экономические лидеры в Великобритании, как и в США, сильно недооценили масштабы последовавшего кризиса, вскоре стало ясно, что мировая экономика взаимосвязана как никогда ранее. Последствия нарушения глобальной системы кредитования, торговли и производства и последующего краха экономики США вскоре ощутила вся Европа.

Особенно в 1930 и 1931 годах безработные рабочие устраивали забастовки, демонстрации и вообще предпринимали прямые действия, чтобы привлечь внимание общественности к своим страданиям. В Великобритании в центре протестов часто оказывалась так называемая оценка прожиточного минимума, которую правительство ввело в 1931 году, чтобы ограничить количество пособий по безработице, выплачиваемых отдельным лицам и семьям. Для представителей рабочего класса оценка рассматривалась как навязчивый и бесчувственный способ борьбы с хроническими и непрекращающимися лишениями, вызванными экономическим кризисом. Забастовки были встречены насилием, полиция разгоняла демонстрации, арестовывала демонстрантов и предъявляла им обвинения в преступлениях, связанных с нарушением общественного порядка.

Среди экономистов и историков не прекращаются споры о том, какую роль сыграл этот крах в последующих экономических, социальных и политических событиях. Журнал «Экономист» в статье 1998 года утверждал, что рецессия началась не с обвала фондового рынка, и в момент обвала не было ясно, что начинается рецессия. Они спросили: «Может ли очень сильный обвал фондового рынка вызвать серьезный спад в промышленности, когда промышленное производство в основном находится в здоровом и сбалансированном состоянии?». Они утверждали, что какой-то спад должен быть, но пока нет достаточных доказательств того, что он продлится долго или обязательно вызовет общий промышленный спад.

Однако «Экономист» также предупредил, что следует ожидать некоторых банкротств банков, и некоторые банки могут не иметь резервов для финансирования коммерческих и промышленных фирм. Он пришел к выводу, что позиция банков была главным фактором, но то, что должно было произойти, невозможно было предсказать.

В книге Милтона Фридмана «Денежная история США», написанной в соавторстве с Анной Шварц, утверждается, что «великое сокращение» было настолько сильным не из-за замедления деловой активности, протекционизма или краха фондового рынка в 1929 году, а из-за краха банковской системы во время трех волн паники с 1930 по 1933 год.

Источники

1. Μεγάλο Κραχ του 1929
2. Биржевой крах 1929 года
3. Bone, James. «The beginner»s guide to stock markets». The Times (London). Αρχειοθετήθηκε από το πρωτότυπο στις May 25, 2010. https://web.archive.org/web/20100525124235/http://www.timesonline.co.uk/tol/money/reader_guides/article6250577.ece. Ανακτήθηκε στις January 29, 2012. «The most savage bear market of all time was the Wall Street Crash of 1929–1932, in which share prices fell by 89 percent.»
4. • «Worst Stock Crash Stemmed by Banks; 12,894,650 Share Day Swaps Market», The New York Times, Friday, October 25, 1929. Retrieved November 27, 2020. • Shachtman, Tom. (1979). The Day America Crashed: A Narrative Account of the Great Stock Market Crash of October 24, 1929. Description. New York: G.P. Putnam. Retrieved November 27, 2020
5. 5,0 5,1 5,2 5,3 5,4 5,5 «Timeline: A selected Wall Street chronology». PBS. Αρχειοθετήθηκε από το πρωτότυπο στις 23 Σεπτεμβρίου 2008. Ανακτήθηκε στις 30 Σεπτεμβρίου 2008.
6. Teach, Edward (1 Μαΐου 2007). «The Bright Side of Bubbles». CFO. Αρχειοθετήθηκε από το πρωτότυπο στις 22 Σεπτεμβρίου 2008. Ανακτήθηκε στις 1 Οκτωβρίου 2008.
7. ^ Bone, James. «The beginner»s guide to stock markets». The Times. London. Archived from the original on May 25, 2010. Retrieved January 29, 2012. The most savage bear market of all time was the Wall Street Crash of 1929–1932, in which share prices fell by 89 percent.
8. ^ • «Worst Stock Crash Stemmed by Banks; 12,894,650 Share Day Swaps Market», The New York Times, Friday, October 25, 1929. Retrieved November 27, 2020.   • Shachtman, Tom. (1979). The Day America Crashed: A Narrative Account of the Great Stock Market Crash of October 24, 1929. Description. New York: G.P. Putnam. Retrieved November 27, 2020
9. ^ Wanniski, Jude (1978). The Way the World Works. Gateway Editions. ISBN 0895263440.[page needed]
10. ^ Dan Bryan. «The Great (Farm) Depression of the 1920s». American History USA. Archived from the original on November 5, 2013. Retrieved November 10, 2013.
11. ^ a b c d e f «Timeline: A selected Wall Street chronology». PBS. Archived from the original on September 23, 2008. Retrieved September 30, 2008.
12. Klein 2003, s. 20–24
13. Klein 2003, s. 25–27
14. Hakim, Joy (1995). A History of Us: War, Peace and all that Jazz. Nueva York: Oxford University Press. ISBN 0-19-509514-6.
15. Jude Wanniski «The Way the World Works» ISBN 0-89526-344-0, 1978 Gateway Editions
16. a b Salsman, Richard M. «The Cause and Consequences of the Great Depression, Part 1: What Made the Roaring »20s Roar» in The Intellectual Activist, ISSN 0730-2355, June, 2004, p. 16. Emphasis original.
17. Shiller, Robert (17 de marzo de 2005). «»Irrational Exuberance, Second Edition»». Princeton University Press. Archivado desde el original el 1 de enero de 2007. Consultado el 3 de febrero de 2007.